在29万亿美元国债市场流动性担忧不断加剧的背景下中盛投资，美国三大银行监管机构正准备对最大型银行实施一项关键性政策调整——将增强型补充杠杆率(eSLR)最多下调1.5个百分点。
据媒体18日报道，美联储、联邦存款保险公司(FDIC)和货币监理署(OCC)正聚焦于增强型补充杠杆率的调整。这项规则适用于包括摩根大通、高盛集团和摩根士丹利在内的美国最大型银行。
拟议中的调整将把银行控股公司在eSLR下的资本要求从目前的5%降至3.5%-4.5%的区间。同时，这些机构的银行子公司也可能看到其要求从当前的6%下调至相同区间。
报道援引知情人士指出，这些修订与2018年特朗普政府监管机构寻求"量身定制"eSLR计算方法的做法相似，当时的目标是针对美国全球系统重要性银行进行调整。
然而，一些专家质疑此政策的实际效果，并担忧其可能加剧系统性风险，而非有效解决国债市场问题。美联储已宣布计划于6月25日召开会议讨论该提案，其他监管机构尚未公布相关议程安排。
流动性危机催生政策转向，美债收益率或大幅下调值得注意的是，该提案将着眼于改变整体比率，而非像一些观察人士预测的那样排除国债等特定资产。
鲍威尔和其他官员一直支持可能修订补充杠杆率标准，以增强银行作为市场中介的作用。今年2月中盛投资，鲍威尔在众议院金融服务委员会表示，他长期以来"对国债市场的流动性水平有些担忧"。
今年4月，特朗普关税政策震荡市场，进一步加剧了投资者对SLR标准的关注。
银行业一直抗议称，该规则要求大型放贷机构对其国债投资持有资本，这削弱了它们在市场波动时期增持这些证券的能力，因为国债被与风险更高的资产同等对待。SLR对国债的适用性在新冠危机期间曾被暂停，但此后已重新实施。
美国财长贝森特的估算显示，调整该规则可能将国债收益率降低数十个基点。
美联储负责监管的副主席Michelle Bowman本月早些时候表示，杠杆率旨在作为基于风险的资本要求的"后盾"。她补充道：
"当杠杆率在过度水平上成为约束性资本限制时，它们可能造成市场扭曲。"
专家质疑：政策效果存疑，系统性风险或加剧然而，密歇根大学商法教授、前美联储银行政策律师Jeremy Kress对放宽杠杆率是否会鼓励银行购买更多国债表示怀疑。
"当监管机构在2020年临时将国债从杠杆率中排除时，大多数银行选择不利用这一排除条款，因为这样做会触发对其支付股息和回购股票能力的限制，"Kress说：
"这一经历表明，如果银行从杠杆率变化中获得额外的资产负债表容量，它们更有可能将其用于向股东进行资本分配，而非国债市场中介业务。"
曾在拜登时代担任财政部官员的前美联储成员Graham Steele表示，存在更有针对性的解决方案来帮助解决国债市场问题：
"不幸的是，正在考虑的放松管制不会改善情况；它只会让金融系统更加脆弱。"
这场关于银行资本规则的博弈中盛投资，最终将如何平衡市场流动性与金融稳定性，仍有待6月25日美联储会议的最终答案。
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